بصمة اليوان في الاحتياطي العالمي

تراجع تدريجي لحصة اليوان في الاحتياطيات العالمية

يُظهر الانخفاض المستمر في احتياطيات اليوان العالمية منذ أوائل عام 2022، والذي تجلى في التدفقات الكبيرة لرأس المال الأجنبي خارج أسواق الأسهم والسندات الصينية على مدار العام الماضي، قلق المجتمع الدولي إزاء الاستثمار في الصين.

على الرغم من ظهور الاقتصاد الصيني من تبعات فترة الإغلاق المرتبطة بفيروس كوفيد-19، إلا أن هناك العديد من الأسباب التي قد تجعل مديري الاحتياطيات مترددين في إعادة شراء اليوان.

عوامل تساهم في التراجع

• على الرغم من كون الصين قوة اقتصادية ومالية عظمى عالميًا، إلا أن التساؤلات حول مدى قوة عملتها لا تزال قائمة.
• القلق بشأن ضوابط رأس المال في الصين.
• المخاوف المتعلقة بتحالفاتها الجيوسياسية وتوجهها العسكري.

بيانات احتياطيات العملات الأجنبية

وفقًا لأحدث بيانات تكوين احتياطيات النقد الأجنبي ("كوفر") الصادرة عن صندوق النقد الدولي، شكل اليوان 2.29٪ فقط من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية البالغة 11.45 تريليون دولار في نهاية العام الماضي، وهي أدنى حصة منذ الربع الرابع من عام 2020.

تمثل هذه النسبة انعكاسًا واضحًا للأيام الأولى لليوان كاحتياطي عالمي محتمل، حيث أظهرت بيانات صندوق النقد الدولي أن الحصة الأولى لليوان من احتياطيات النقد الأجنبي المبلغ عنها في نهاية عام 2016 كانت 1.08٪، وتضاعفت تقريبًا ثلاث مرات لتصل إلى ذروتها عند 2.83٪ في الربع الأول من عام 2022.

دور الجغرافيا السياسية

يشير الخبير الاستراتيجي لسوق العملات الأجنبية في جولدمان ساكس في لندن، مايكل كاهيل، إلى أن سندات الحكومة الصينية لم تعد تقدم لمديري الاحتياطيات علاوة العائد على سندات الدول المتقدمة كما كانت تفعل عندما أدرج صندوق النقد الدولي اليوان لأول مرة في بيانات "كوفر" الخاصة به في عام 2016.

كما أنه ليس من قبيل المصادفة أيضًا أن تبدأ بصمة العملة الصينية في احتياطيات النقد الأجنبي في الانكماش في الربع الأول من عام 2022، عندما بدأت الحرب بين روسيا وأوكرانيا.

يقول كاهيل: "من المؤكد أنه من الممكن أيضًا أن تكون الجغرافيا السياسية قد لعبت دورًا، فقد وجدت الدراسات الأكاديمية أن إدارة الاحتياطيات تمليها جزئيًا محاذاة الجغرافيا السياسية، ويبدو أن هذا يتسق بالتأكيد مع ما رأيناه".

ومن بين الدول العشر التي تعلن بانتظام عن التوزيع الجغرافي لحيازاتها الاحتياطية، لم تقم أي منها بزيادة حيازاتها من اليوان منذ الربع الأول من عام 2022، وعلى الرغم من أن هذه التقارير التفصيلية لا تمثل سوى جزء صغير من الاحتياطيات العالمية، يعتقد كاهيل أن موقفهم من اليوان يشير إلى "تحول ملحوظ" في إدارة احتياطيات النقد الأجنبي.

اتجاهات مستقبلية

من الصعب قياس تدفقات احتياطيات النقد الأجنبي بيقين حقيقي، ومع ذلك فالصورة العامة واضحة كما تشير ING، بأن اليوان هو أحد عملتين فقط، إلى جانب اليورو، انخفضت حصتهما من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية خلال عامي 2022 و2023.

من حيث القيمة الاسمية، بدأت احتياطيات النقد الأجنبي المقومة باليوان عند 90.8 مليار دولار، ووصلت إلى مستوى مرتفع عند 337.3 مليار دولار في أواخر عام 2021، وانتهت العام الماضي عند 261.7 مليار دولار.

كما أن حصة اليوان من الاحتياطيات تنخفض أيضًا وفقًا لسعر الصرف المعدل، بحسب جولدمان ساكس، وعلى الرغم من أن الانخفاض كان أكثر تدريجيًا وأن الذروة السابقة لم تكن مرتفعة، إلا أنه بلغ أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات في نهاية العام الماضي.